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东源嘉盈2018年第4周投资策略(2018.01.22-2018.01.26)- 关注高“性价比”行业

2018-01-21

本周回顾

市场回顾:

本周主要指数分化明显,上证综指在周一稍作调整后连涨四日,在银行、非银和地产的带动下创下两年来的新高,中小创股票则下跌较多。全周上证综指涨1.72%,深证成指跌1.45%,中小板指跌2.51%,创业板指跌3.22%。两市日均成交5514.46亿元,前一周为4991.81亿元,市场活跃度显著增加。行业方面,银行、非银金融、房地产涨幅居前,计算机、有色、电子跌幅居前。主题方面,染料、海南旅游、粤港澳自贸区涨幅居前,而上周火爆的区块链板块则大幅下跌。

财经事件回顾:

12月份,规模以上工业增加值同比增长6.2%,较11月份提高0.1个百分点;2017年全国固定资产投资(不含农户)631,684亿元,较上年增长7.2%,增速与1-11月份持平;2017年,民间固定资产投资381,510亿元,较上年增长6.0%,增速比1-11月份提高0.35个百分点;201712月份,社会消费品零售总额34,734亿元,同比增长9.4%。其中,限额以上单位消费品零售额17,409亿元,同比增长6.7%

2017年四季度,GDP增速6.8%,与三季度持平,2017年全年GDP增速6.9%七年来首次上行,超出市场预期。结构上看,信息服务业、商业服务业、其他服务业和农林牧渔同比上升,而其他行业维持稳定增速。

201712月,外汇占款减少363.19亿元,三连涨后再次出现回落。

市场展望

开年以来,上证综指已连涨三周,累计涨幅5.46%,上涨的行业出现扩散,主要标的为房地产、银行、非银金融等高“性价比”行业。

中国经济韧性超预期,大金融板块目前已体现出较高的“性价比”(盈利可持续,较低的估值)。而专业化机构投资者占比的提升则使资金容纳量大的大金融板块更受青睐。

在连涨三周后,我们预计大盘可能会出现一定的震荡,资金可能会在各个低估值板块中轮动。

重点关注的行业及投资方向

n  银行、非银金融、地产等低估值板块

n  油价上涨预期:勘探、紧缺化工品、油服;

n  周期类:有色、建材;

n  高端装备制造:轨道交通;

产经聚焦

本周讨论银行业的投资机会。

根据统计局最新公布的数据,2017年中国GDP增速6.9%,七年来首次上行,超出市场预期,中国经济的韧性仍在,而这也进一步坚定了我们看好2018年宏观经济的信心。

供给侧改革实施以来,上游企业盈利和地方政府资产负债表改善,银行的资产质量好转。而偏紧的货币政策下,银行的溢价能力提升将可能带来其盈利能力的提升,所以,我们认为A股的银行业有待价值重估。

本周,银行股已开始上涨,我们认为在未来的一段时间内,银行股上涨行情可能会得以持续,主要基于以下几点:

较高的性价比。A股上市银行平均PB1.1倍左右,ROE11%左右,股息率4%左右,估值处于较低水平,港股方面估值则更低。在家电、食品饮料等行业估值大幅提升而上涨空间有限的时候,资产质量改善、盈利能力提升,估值又较低的银行股已逐渐显现出其较高的性价比。

转型战略提升估值。银行科技引领零售转型,零售银行业务风险分散、客户稳定、资本消耗低、服务实体经济,能更好的提升银行估值。

增量资金偏好。过去几年,外资、险资和银行理财资金(股票委外)是A股市场的主要增量资金,预计 2018年增量资金仍主要来自这几块。外资明显偏好低估值的蓝筹,银行股中明显偏好零售银行龙头,2018年预计风格仍将延续,引导银行价值重估。


重要数据概览

1.       市场回顾

1.1   主要指数涨跌幅

指数

周涨跌幅

年初至今涨跌幅

上证综指

1.72%

5.46%

深证成指

-1.45%

2.32%

中小板指

-2.51%

0.08%

创业板指

-3.22%

-1.40%

上证50

3.29%

9.00%

沪深300

1.43%

6.31%

中证500

-1.98%

0.34%

恒生指数

2.68%

7.81%

恒生国企指数

5.70%

12.56%

涨幅前五名行业(申万一级行业)

排序

行业

周涨幅

行业

年初至今涨幅

1

银行(申万)

6.43%

房地产(申万)

14.19%

2

非银金融(申万)

5.30%

银行(申万)

11.00%

3

房地产(申万)

3.00%

非银金融(申万)

9.27%

4

建筑装饰(申万)

1.57%

家用电器(申万)

7.54%

5

休闲服务(申万)

1.52%

食品饮料(申万)

5.85%

涨幅后五名行业(申万一级行业)

排序

行业

周涨幅

行业

年初至今涨幅

1

计算机(申万)

-4.97%

电气设备(申万)

-3.29%

2

有色金属(申万)

-4.04%

国防军工(申万)

-3.27%

3

电子(申万)

-3.35%

电子(申万)

-3.13%

4

家用电器(申万)

-3.15%

有色金属(申万)

-1.65%

5

食品饮料(申万)

-2.99%

计算机(申万)

-1.44%

1.2   市场成交数据

市场

金额(亿元RMB/HKD

沪深市场日均成交

5514.46

陆股通日均成交(周)

206.66

陆股通日均净买入(周)

5.12

陆股通累计净买入

3729.10

融资融券余额

10654.23

香港大市日均成交

1740.76

港股通日均成交(周)

215.81

港股通净日均买入(周)

36.76

港股通累计净买入

7690.66

1.3   资金面数据(截止周末)

品种

利率(%)

周涨跌(bps

十年期国债

3.9754

4.17

Shibor 隔夜

2.8360

0.60

Shibor 一周

2.8910

2.70

R001

2.9630

5.49

R007

3.3619

-2.29

DR001

2.8554

1.99

DR007

2.9225

1.82

本周公开市场操作(亿元)

投放

回笼

净投放

逆回购

MLF

SLO

逆回购

MLF

SLO

10600

3980

0

4700

1825

0

8055

2.       财经日历

2.1 国内方面

01.26   12月工业企业利润总额累计同比,

01.26   12月外汇市场交易额当月值,12月外汇市场即期交易额当月值

2.2 海外方面

01.24   美国API原油库存

01.24   美国Markit制造业PMI:季调,美国Markit服务业PMI:商务活动:季调

01.26   美国GDP初值(环比折年率)


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