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2015年三季度投资策略

2015-07-01

一   2015年二季度回顾

二季度走势可分为两段:第一阶段,4月初至6月中旬,市场出现了持续快速上涨,上证综指自3747点一路走高,最高触及5178点,涨幅35%;第二阶段自615日至今,受证监会审查杠杆资金、IPO及大小非减持放量等因素影响,市场出现了持续的单边暴跌,连续多日大面积跌停,目前仍未有止跌企稳迹象,截至73日收盘,上证综指为3686点,较3月收市低61点,已完全抹除了二季度此前持续上涨的成果。

行业板块方面,自3月底至,申万一级行业指数中,轻工制造、综合、纺织服装、电子、休闲服务涨幅居前,涨幅超9%,非银金融、建筑装饰、有色金属跌幅居前,跌幅超10%

二、2015年三季度策略

基本面方面,经济数据显示,二季度实体经济增长偏弱,但经济筑底/托底、经济调结构的效果已开始显现,表现为官方制造业PMI指数连续7个月维持在50±0.2%区间内,而同期非制造业商务活动指数始终稳定在53%以上。就近期而言,6月制造业新增订单指数为50.1%,较上月回落0.5%,仍然位于平衡线上方,非制造业商务活动指数为53.8%,较上月上升0.6个百分点。这些数据大致反应了制造业筑底、非制造业持续扩张的整体趋势,但应留意制造业短期下滑的风险。此外,楼市自3.30新政以来,新房、二手房销售快速回升,房地产企业资金回笼加速,但土地一级市场成交清淡,房地产小周期反弹仍需等待。

资金面方面,61年期存款基准利率2%1年期贷款基准利率4.85%,环比均下调0.25%,而降准降息、积极财政政策持续,表明宽松的货币环境并未转向。

政策面方面,629日亚投行协定正式签署,一带一路战略取得重大突破,国内经济体制改革有序推进,经过上半年的持续发酵,市场大热点“国企改革”有望在下半年将利好落到实地——这些因素均不为股市涨跌所逆转。

综上,实体经济偏弱,但经济筑底/托底、经济调结构初见成效,并未出现超预期的破位下滑,资金面持续宽松,政策面即将进入利好落地期,近期股市暴跌虽然打击了市场信心,但并未动摇牛市的根基,反而给国企改革、国资上市提供了更为有利的市场环境,有可能带来难得的阶段性机遇。

基于上述分析,我们对三季度保持乐观谨慎,强调重在应对而非预测,会在合理调控仓位、继续持有低估值价值股的同时,积极寻找和捕捉国企改革、新兴产业等领域的成长性个股投资机会。


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