决策层关注点和市场可能不同-东源嘉盈周策略(2019年第四十九周)
本周回顾
市场回顾：
MSCI提高A股权重带来的增量资金只是在前三天起到了稳定市场的作用，而周四开始市场重回跌势。由于机构考核期影响，强势股的下跌也没有停止的迹象。全周上证综指跌0.46%，深证成指跌0.46%，中小板指跌1.28%，创业板指跌0.89%，两市日均成交3657.25亿元，前一周为4081.15亿元，市场活跃度大幅下降。行业方面，电子、汽车、建筑材料涨幅居前，而食品饮料、计算机、医药生物等前期强势行业继续领跌。概念股方面，北部湾自贸区、消费电子、锂电池概念涨幅居前，网络游戏、智慧医疗、区块链概念跌幅较大。
财经事件回顾
2019年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1—9月份扩大0.8个百分点。10月单月，规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，降幅比9月份扩大4.6个百分点。
2019年11月，官方制造业PMI为50.2，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于50%的临界点后，再次回到扩张区间；非制造业商务活动指数为54.4，比上月回升1.6个百分点，非制造业继续保持增长态势，增速加快。
市场展望
周期股的复苏并没有像卖方研究员预期的那样有持续性，更像是年底资金在寻找相对安全的投资标的。GDP数据上修，稳增长压力下降；猪肉价格尽管短期回落，但双节将至，在需求推动下重回涨势的可能性仍大，货币政策大幅放松的可能性较低。以上两点都不支持决策层推出强刺激政策，所以周期股持续反弹的可能性较小。
现在的市场的关注点在于强势股抱团瓦解的程度及何时结束，而这点在我们之前的周策略里已反复提及。本周我们讨论另一个话题，决策层的关注点和市场的关注点。上证综指，市场内的大多数投资者已经充分认识了其失真性，都在说轻指数而重个股，强调结构性机会。但决策层呢，从改革政策推出的时点及IPO发行速率来看，上证综指仍然是其重要参考。对于不重视短期回撤的资金来说，完全可以做到重个股而轻指数，但对于想做到稳健增长的资金来说，结合指数去预期决策层推出政策的时机可能是12月较为重要的工作。
重点关注的行业及投资方向
n 创新驱动发展领域：5G、电动汽车、北斗卫星、自动驾驶、人工智能；
n 基建补短板：铁路、城市轨道、水利、环境保护；
n 大消费及金融类板块；
重要数据概览
1. 市场回顾
1.1 主要指数涨跌幅
| 指数 | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
| 上证综指 | -0.46% | 15.16% |
| 深证成指 | -0.46% | 32.35% |
| 中小板指 | -1.28% | 29.63% |
| 创业板指 | -0.89% | 33.14% |
| 上证50 | -0.94% | 26.24% |
| 沪深300 | -0.55% | 27.17% |
| 中证500 | -0.19% | 17.44% |
| 恒生指数 | -0.93% | 1.94% |
| 恒生国企指数 | -1.95% | 1.75% |
涨幅前五名行业（申万一级行业）
| 排序 | 行业 | 周涨幅 | 行业 | 年初至今涨幅 |
| 1 | 电子(申万) | 1.51% | 食品饮料(申万) | 65.26% |
| 2 | 汽车(申万) | 0.95% | 电子(申万) | 57.20% |
| 3 | 建筑材料(申万) | 0.85% | 农林牧渔(申万) | 43.04% |
| 4 | 建筑装饰(申万) | 0.81% | 家用电器(申万) | 41.74% |
| 5 | 电气设备(申万) | 0.75% | 计算机(申万) | 37.48% |
涨幅后五名行业（申万一级行业）
| 排序 | 行业 | 周涨幅 | 行业 | 年初至今涨幅 |
| 1 | 食品饮料(申万) | -2.82% | 建筑装饰(申万) | -6.99% |
| 2 | 计算机(申万) | -2.71% | 钢铁(申万) | -6.71% |
| 3 | 医药生物(申万) | -2.58% | 纺织服装(申万) | -1.74% |
| 4 | 传媒(申万) | -2.21% | 公用事业(申万) | 2.31% |
| 5 | 轻工制造(申万) | -1.69% | 采掘(申万) | 3.15% |
1.2 市场成交数据
| 市场 | 金额（亿元RMB/HKD） |
| 沪深市场日均成交 | 3657.35 |
| 陆股通日均成交（周） | 923.63 |
| 陆股通日均净买入（周） | 106.32 |
| 陆股通累计净买入 | 9204.83 |
| 融资融券余额 | 9660.26 |
| 香港大市日均成交 | 900.76 |
| 港股通日均成交（周） | 170.37 |
| 港股通净日均买入（周） | 21.31 |
| 港股通累计净买入 | 10169.29 |
1.3 资金面数据（截止周末）
| 品种 | 利率(%) | 周涨跌（bps） |
| 十年期国债 | 3.1650 | -0.9700 |
| Shibor隔夜 | 2.3560 | 40.8000 |
| Shibor一周 | 2.6070 | 7.1000 |
| R001 | 2.4381 | 43.0500 |
| R007 | 2.6895 | 18.6700 |
| DR001 | 2.3585 | 41.2300 |
| DR007 | 2.5765 | 15.7100 |
本周公开市场操作(亿元)
| 投放 | 回笼 | 净投放 | ||||
| 逆回购 | MLF | SLO | 逆回购 | MLF | SLO | |
| 0 | 0 | 0 | 3000 | 0 | 0 | -3000 |
2. 财经日历
2.1 国内方面
12.02 11月财新制造业PMI；
12.04 11月财新服务业PMI；
2.2 海外方面
12.02 11月美国ISM制造业PMI；
12.04 EIA库存周报；
在浏览本公司网站时，视为您已经阅读、确认并愿意遵守本声明内容!
请您确认您或您所代表的机构是符合《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国信托法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其他相关法律法规所认定的合格投资者。
“本网站”指由东源嘉盈资产管理有限公司（以下简称“本公司”）所有并发布的网站（www.dongyuanjy.com）及其网站内包含的所有信息及材料。本网站所发布的信息、观点和数据有可能因所基于的信息发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，本公司不承诺及时更新不准确或过时的信息、观点以及数据。
本网站介绍的信息、观点和数据仅供一般性参考，不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约，亦非对任何交易的正式确认。投资有风险，投资产品的过往业绩并不预示其未来表现，本公司不对产品财产的收益状况做出任何承诺或担保，投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策，在做出投资决策前应认真阅读相关产品合同及风险揭示等宣传推介文件，并自行承担投资风险。
本网站所载“东源嘉盈”、“
”为东源嘉盈资产管理有限公司注册商标，本公司有权就任何商标侵权行为追究法律责任。
