最近港股市场走势喜人，而大多数投资者在A股方向未定的情况下，对确定性更强的港股产生了浓厚的兴趣。我们认为年初至今港股持续走强主要基于以下几点：

1.       港股市场的绝对估值低，分红率高，对资金的吸引力较强。目前恒生指数PE12.1倍，PB1.13倍，恒生国企指数 PE 8.5倍，PB0.95倍，港股仍然是全球市场的估值洼地。港股通投资标的中，PE为正且小于10的公司占比达24%，而PB小于1的公司占比达27%。恒生指数成分股平均股息率3.54%，恒生国企指数成分股平均股息率3.32%，港股通投资标的中，股息率大于7%的公司有26家，股息率大于5%的公司有61家。在中国资本管制较为严格和资产配置渠道狭窄的情况下，港股通是比较好的投资方向。

2.       互联互通机制下，南下资金持续净流入。2017年年初以来，港股通资金日均净流入达到18.49亿。而截止2017年2月17日，通过沪市港股通及深市港股通流入港股的内地资金合计已达到3611.85亿，加上QDII等可投资港股的资金，估计南下资金超过4000亿，占港股通中含A股的上市公司港股市值的近10%，已经获得了此类股票的部分定价权，南下资金对港股市场的影响作用正在逐步增强。

3.       根据EPFR统计的数据看，包括香港新兴市场已经连续6周获得资金净流入。上一周新兴市场共获得25.6亿美元的大幅资金净流入，是2016年10月以来的最大单周净流入。香港市场是全球资金投资中国的最佳途径，随着中国经济走向逐步明朗，其获得的资金净流入也已达到2016年9月来的新高。

综合上述因素可以看出，港股通标的具有比较确定的资产配置价值，其作为中外资本对接渠道的作用也在不断增强。对于港股通的后续走势，我们的看法如下：

港股通作为内地投资者海外资产配置的重要途径，越来越受到各个机构的重视，目前保险资金可以借道港股通投资港股，相信后续其他机构投资者也会跟进，港股通有望获得持续的资金净流入。相信随着南下资金的持续净流入，内地投资者在香港市场的定价权会越来越大，而投资者的结构的变化，也会使南下的内地资金对港股的边际影响逐步增强。

在中国企业盈利好转预期和港股通资金持续净流入的双重因素下，港股特别是港股通标的有望继续走强。

我们看好的港股通的投资方向：

1.       AH价差较大的投资标的；

2.       低市盈率、低市净率标的；

3.       高股息率标的；

4.       受益于中国经济复苏的周期股；

5.       受益于中国国企改革推进的标的。

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