本周回顾
市场回顾
在上周大幅调整后，周一市场并没有止跌的意思，反倒是预示了本周的不平常。周五，上证指数跌破了去年9月以来的底部（3800点），创业板指则直接进入了“技术性熊市”。全周上证综指跌5.81%，深证成指跌8.90%，创业板指跌10.78%，北证5跌10.98%。全周市场日均成26466.36亿元，前一周为29274.64亿元，市场整体活跃度继续下降。行业方面煤炭、食品饮料、银行、石油化工涨幅居前，超过2%，电子、国防军工、机械设备、通信跌幅居前，超过13%。概念股方面银行、煤炭、保险、白酒概念涨幅居前，超过2%；航天装备、半导体设备、存储器概念跌幅居前，超过20%。
财经事件回顾
2026年上半年我国人民币存款增加17.76万亿元，人民币贷款增加10.72万亿元，债券融资新增8.51万亿元；社会融资规模增量累计为20.84万亿元，同比少2.02万亿元。6月末，M2余额同比增长8%。
2026年上半年中国GDP总量达到69.57万亿元，同比增长4.7%，其中，一季度增长5%，二季度增长4.3%。社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。上半年中国固定资产投资同比下降5.7%，其中房地产开发投资下降18%，新建商品房销售面积下降11.6%。
市场展望
在上周的策略中我们讨论了市场是否调整到位，当时的结论是上证指数由于其更为分散且全面的构成，AI产业链对其影响相对较小。在行业正常轮动的情况下，其面临的压力也较小。而创业板指在AI算力是否过剩的讨论依旧的情况下，创业板指的调整很难说现在就已结束。现在回过头来看，我们做成的论断并不是基于基本面，而是基于所有金融资产的共性：上涨途中全是利好的信息；上涨乏力后，利空消息开始出现；高位大幅震荡后，利空消息接踵而至。现在是AI产业链，去年则是黄金和白银。
那现在大幅回撤后市场会怎么走呢？我们的结论还是和上周一致，AI产业链的波动可能还远没有结束。AI产业链并不是业绩不好导致的波动，而是之前的预期打的太满了：把一个强周期性行业理解成了一个成长性行业。一个高峰期100亿利润的周期性行业公司，可能最高也就1000亿市值，而本轮行情，恨不得要到3000-5000亿市值（大家觉得今年100亿利润，明年200亿）。那么当大家开始变得稍微有些理智的时候，产业链上所有公司的波动就开始了，最后会都会变得像周期行业一样的估值状态。
重要数据概览
1. 市场回顾
1.1 主要指数涨跌幅
| 指数 | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
| 上证综指 | -5.81% | -5.16% |
| 深证成指 | -8.90% | 1.34% |
| 创业板指 | -10.78% | 7.04% |
| 北证50 | -10.98% | -25.27% |
| 上证50 | -4.33% | -6.71% |
| 沪深300 | -5.26% | -2.18% |
| 中证500 | -11.64% | 0.65% |
| 恒生指数 | 1.60% | -4.17% |
| 恒生国企指数 | 1.21% | -8.72% |
涨幅前五名行业（2021版申万一级行业）
| 排序 | 行业 | 周涨幅 | 行业 | 年初至今涨幅 |
| 1 | 煤炭(申万) | 2.79% | 电子(申万) | 34.24% |
| 2 | 食品饮料(申万) | 2.72% | 通信(申万) | 31.98% |
| 3 | 银行(申万) | 2.69% | 煤炭(申万) | 10.78% |
| 4 | 石油石化(申万) | 2.15% | 建筑材料(申万) | 10.42% |
| 5 | 美容护理(申万) | 0.86% | 综合(申万) | 3.86% |
涨幅后五名行业（2021版申万一级行业）
| 排序 | 行业 | 周涨幅 | 行业 | 年初至今涨幅 |
| 1 | 电子(申万) | -18.84% | 商贸零售(申万) | -29.75% |
| 2 | 国防军工(申万) | -17.15% | 社会服务(申万) | -24.28% |
| 3 | 机械设备(申万) | -14.39% | 美容护理(申万) | -23.10% |
| 4 | 通信(申万) | -13.14% | 国防军工(申万) | -22.79% |
| 5 | 建筑材料(申万) | -11.98% | 汽车(申万) | -21.92% |
1.2 市场成交数据
| 市场 | 金额（亿元RMB/HKD） |
| 沪深市场日均成交 | 26466.36 |
| 陆股通日均成交（周） |
|
| 陆股通日均净买入（周） |
|
| 陆股通累计净买入 |
|
| 融资融券余额 | 28494.81 |
| 香港大市日均成交 | 3193.89 |
| 港股通日均成交（周） | 685.22 |
| 港股通日均净买入（周） | 73.96 |
| 港股通累计净买入 | 54822.79 |
1.3 资金面数据（截止周末）
| 品种 | 利率(%) | 周涨跌（bps） |
| 十年期国债 | 1.7401 | 0.13 |
| Shibor隔夜 | 1.3971 | 3.70 |
| Shibor一周 | 1.4350 | 5.20 |
| R001 | 1.4421 | 6.76 |
| R007 | 1.4428 | 3.15 |
| DR001 | 1.4011 | 4.27 |
| DR007 | 1.4362 | 5.37 |
本周公开市场操作(亿元)
| 投放 | 回笼 | 净投放 | ||||
| 逆回购 | MLF | 其他 | 逆回购 | MLF | 其他 | |
| 19635 |
| 14000 | 620 |
| 10200 | 22815 |
2. 财经日历
2.1 国内方面
07.20 贷款市场报价利率（LPR）：1年，5年；
2.2 海外方面
07.22 EIA公布周度能源报告；
07.23 7月欧洲央行公布利率决议；
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